Полученная сумма говорит о том, что внедрение проекта позволит повысить стоимость предприятия.

2. Определим внутреннюю норму доходности проекта. Для расчета будем использовать формулу:

    Внд = qв = r1 + (Чст r1/(Чст r1 – Чст r2))*(r2 – r1), где
    r1 – ставка дисконта, при которой Чст соответсвует %;
    r2 – ставка дисконта, при которой Чст не соответсвует %;
    Чст r1 – Чст при ставке дисконта r1, тыс. грн. ;
    Чст r2 – Чст при ставке дисконта r2, тыс. грн. ;

Предварительные расчеты для определения qв приведены в таблице 2. 3.

    Таблица 2. 3. Предварительные расчеты.
    Денежные поступления (тыс. грн. )
    Дисконт r1 = 14%
    Чст r1, тыс. грн.
    Дисконт r2 =15 %
    Чст r2, тыс. грн.
    -950
    1. 0000
    -950
    1. 0000
    -950
    170
    0. 8772
    149. 12
    0. 8696
    147. 83
    150
    0. 7695
    115. 42
    0. 7561
    113. 42
    290
    0. 6750
    195. 74
    0. 6575
    190. 68
    -150
    0. 6750
    -101. 25
    0. 6575
    -98. 63
    300
    0. 5921
    177. 62
    0. 5718
    171. 53
    420
    0. 5194
    218. 13
    0. 4972
    208. 81
    480
    0. 4556
    218. 68
    0. 4323
    207. 52
    Итого:
    23. 48
    -8. 84

qв = 14+ (23, 48/23, 48-(-8, 84))*(15-14) =14+0, 73*1 = 14, 73 %

полученное значение больше значения r, это означает что существует запас надежности проекта и составляет 4, 73 %.

3. Период окупаемости –определяет срок, когда проект покроет затраты и начнет приносить прибыль. Предварительные расчеты для определения срока окупаемости проекта приведены в таблице 2. 4.

    Таблица 2. 4. Предварительные расчеты.
    Год
    Денежные поступления и вложения (тыс. грн. )
    Денежные потоки по нарастающей (тыс. грн. )
    Приведенные денежные потоки и в вложения (тыс. грн. )
    Приведенные потоки по нарастающей (тыс. грн. )
    0
    -950
    -950
    -950
    -950
    1
    170
    -780
    155
    -795
    2
    150
    -630
    124
    -671
    3
    290
    -340
    218
    -454
    -150
    -490
    -113
    -567
    4
    300
    -190
    205
    -362
    5
    420
    230
    261
    -101
    6
    480
    271
    170

Номинальный показатель периода окупаемости составит 4+190/420 = 4, 45 года, а с учетом приведенной стоимости проекта составит соответственно 5+101/271 = 5, 37 года.

3. Индекс рентабельности представляет собой отношение нынешней стоимости проекта к приведенным затратам, расчет можно произвести по формуле: IR = Чст / Ппз + Пзат

    IR = (170/113+950)*100 = 16%

Проект имеет рентабельность и его следует внедрить. Данный показатель намного выше принятого среднего показателя (5-7%).

    Задание 3.

По трем разным акциям А, В, С рассчитать соответствующий коэффициент корреляции и риск портфеля этих акций.

    Таблица 3. 1. Исходные данные.
    Состояние экономики
    Вероятность
    Норма прибыли акции, %
    А
    В
    С
    Значительное повышение
    0, 1
    16
    32
    8
    Незначительное повышение
    0, 2
    14
    16
    7
    Стагнация
    0, 3
    7
    12
    10
    Незначительная рецессия
    0, 3
    0
    2
    12
    Значительная рецессия
    0, 1
    -11
    1
    14
    Определение коэффициента корреляции.

Первоначально необходимо вычислить ожидаемые нормы прибыли по акциям, формула: n m= е PiRi , где

    i=1
    Pi – вероятность i-й величины нормы прибыли (i=i, n);
    Ri – i-е возможное значение нормы прибыли (i=i, n);

n – количество возможных для наблюдения величин норм прибыли.

    m1 = 0. 1*16+0. 2*14+0. 3*7+0. 3*0+0. 1+(-11) = 5, 4 %;
    m2 = 0. 1*32+0. 2*16+0. 3*12+0. 3*2+0. 1*1 = 10, 7 %;
    m3 = 0. 1*8+0. 2*7+0. 3*10+0. 3*12+0. 1*14 = 10, 2 %;

Теперь произведем вычисление среднеквадратичного отклонения норм прибыли акций: T

    d = Ц е Pi(Ri-m)2
    i=1
    Предварительные расчеты приведены в таблице 3. 2.
    Таблица 3. 2. Предварительные расчеты
    R1t-m1
    R2t-m2
    R3t-m3
    (R1t-m1)2
    (R2t-m2)2
    (R3t-m3)2
    (R1i-m1)* (R2i-m2)
    (R1i-m1)* (R3i-m3)
    (R2i-m2)* (R3i-m3)
    10, 6
    21, 3
    -2, 2
    112, 36
    453, 69
    4, 84
    225, 78
    -23, 32
    -46, 86
    8, 6
    5, 3
    -3, 2
    73, 96
    28, 09
    10, 24
    45, 58
    -27, 52
    -16, 96
    1, 6
    1, 3
    -0, 2
    2, 56
    1, 69
    0, 04
    2, 08
    -0, 32
    -0, 26
    -5, 4
    -8, 7
    1, 8
    29, 16
    75, 69
    3, 24
    46, 98
    -9, 72
    -15, 66
    -16, 4
    -9, 7
    3, 8
    268, 96
    94, 09
    14, 44
    159, 08
    -62, 32
    -36, 86

По имеющимся предварительным расчета рассчитаем среднеквадратичное отклонение норм:

d1 = Ц0, 1*112, 36+0, 2*73, 96+0, 3*2, 56+0, 3*29, 16+0, 1*268, 96 =7, 9%; d2 = 9, 14 %;

    d3 = 2, 23 %;

Чем выше коэффициент среднеквадратичного отклонения, тем выше степень риска данной акции.

Следующим этапом произведем расчет корреляции, между нормами прибыли двух акций :

    n
    rk, L = е Pi(Rki-mk)(RLi-mL)/ dк dL, где
    i=1
    К, L – номера акций.

е= 0, 1*225, 78+0, 2*45, 58+0, 3*2, 08+0, 3*46, 98+0, 1*159, 08 = 62, 32; коэффициент корреляции акций А и В r1, 2 = 62, 32/(7, 9*9, 14) = 0, 86;

е= 0, 1*(-23, 32)+0, 2*(-27, 52)+0, 3*(-0, 32)+0, 3*(-9, 72)+0, 1*(-62, 32) = -17, 08; r1, 3 = -17, 08/(7, 9*2, 23) = -0, 97 (А и С);

    е= -16, 54;
    r2, 3 = -16, 54/(9, 14*2, 23) = -0, 81 (В и С).

Знаки “+”, “-” определяют характер взаимосвязи акций между собой.

    2. Определим риск портфеля акций используя формулу:
    n n n
    Vp = е xi2 di2 + е е xi xj di dj rij , где
    i=1 i=1 j=1
    i№j
    xi – доля акции в портфеле;
    di – степень ризка акции;
    rij – коэффициент кореляции между акциями.
    Состав акций в портфеле приведен в таблице 3. 3.
    Таблица 3. 3. Состав портфеля.
    Вид акции
    А
    В
    С
    Сумма
    Число акций
    26
    63
    51
    140
    % акций в портфеле (хi)
    18, 6
    45, 0
    36, 4
    100
    Таблиц 3. 4. Предварительный расчет.
    x12d12
    x22d22
    x32d32
    Сумма
    x1 x2 d1 d2 r1, 2
    x1 x3 d1 d3 r1, 3
    x2 x3 d2 d3 r2, 3
    Сумма
    2, 15
    16, 93
    0, 66
    19, 74
    5, 21
    -1, 16
    -2, 71
    1, 34
    Vp = 19. 74+1. 34 = 21, 08

Полученный портфель имеет достаточно невысокий уровень риска.

    Задание 4.

Вычислить коэффициент корреляции и определить оптимальную структуру портфеля с двумя акциями.

    Таблица 4. 1. Исходные данные.
    Период
    Норма прибыли, %
    А
    В
    1
    2
    10
    2
    5
    15
    3
    6
    10
    4
    4
    5
    5
    3
    0
    6
    5
    6
    7
    6
    3
    8
    8
    2

Рассматривая две акции, целесообразно коэффициент корреляции рассчитывать по формуле:

    Т
    е(RAt – mA)(RBt – mB)
    rАВ = t=1 , где (4. 1)
    (T-1) dAdB
    RAt, RBt – норма прибыли акций А и В по периодам t;
    mA, mB – ожидаемая норма прибыли по акциям;
    Т – количество периодов;
    dA, dB – среднеквадратичное откланение.
    Ожидаемую норму прибыли, мы можем рассчитать по формуле:
    T
    mi = еRt / T, где (4. 2)
    t=1

Rt – норма прибыли от акции, которая имела место в период t.

Для расчета среднеквадратичного отклонения норм прибыли акции необходима еще одна характеристика– вариация, её найдем по формуле:

    T
    V = е(Rt –m)2 / (T-1), (4. 3)
    t=1

тогда среднеквадратичное отклонение будет рассчитываться по формуле: d = ЦV , (4. 4)

данный коэффициент показывает степень риска акции и позволяет определить степень откланения возможной прибыли от ожидаемой.

Определив расчетные формулы произведем математические вычисления. Рассчитаем ожидаемую норму дохода:

    mА = (2+5+6+4+3+5+6+8)/8 = 39/8 = 4, 9 %;
    mB = (10+15+10+5+0+6+3+2)/8 = 51/8 = 6, 4 %.

Для дальнейших вычислений произведем предворительные рассчеты, таблица 4. 2.

    Таблица 4. 2. Предварительные расчеты.
    RАt-mА
    RВt-mВ
    (RАt-mА)2
    (RВt-mВ)2
    (RAt-mA)* (RBt-mB)
    -2, 9
    3, 6
    8, 41
    12, 96
    -10, 44
    0, 1
    8, 6
    0, 01
    73, 96
    0, 86
    1, 1
    3, 6
    1, 21
    12, 96
    3, 96
    -0, 9
    -1, 4
    0, 81
    1, 96
    1, 26
    -1, 9
    -6, 4
    3, 61
    40, 96
    12, 16
    0, 1
    -0, 4
    0, 01
    0, 16
    -0, 04
    1, 1
    -3, 4
    1, 21
    11, 56
    -3, 74
    3, 1
    -4, 4
    9, 61
    19, 36
    -13, 64
    Итого:
    24, 88
    173, 88
    -9, 62

Используя формулы (4. 3) и (4. 4) определим следующие показатели: dА = Ц24, 88/7 = 1, 88 %;

    dВ = Ц173, 88/7 = 4, 98 %;

Используя найденные значения и формулу (4. 1) получим коэффициент корреляции: rАВ = -9, 62/(7*1, 88*4, 98) = -9, 62/65, 54 = 0, 15.

Определим состав портфеля акций, т. е. распределение средств между различными активами в наиболее безопасной пропорции. Не следует считать, что получение максимальной нормы прибыли и минимальная степень риска является простой задачей, т. к. акции с высокой доходностью имеют высокую степень риска. Каждая часть акции в портфеле является числом в интервале от 0 до 1, т. е. х1+х2=1, где х – часть стоимости каждой акции в портфеле и при условии, что 0Ј хЈ 1. Используя формулы:

    х1 = dB(dB-dArав) / dА2+dB2-2dA dBrАВ;
    х2 = 1- х1 ;
    произведем расчет соотношения акций в портфеле:

х1 = 4, 98(4, 98-1, 88*0, 15) / (1, 882+4, 982-2*1, 88*4, 98*0, 15) = 4, 98*4, 7/28, 33-2, 81 = 23, 41/25, 52 =0, 92; х2 = 1-0, 92 = 0, 08.

Как видно из полученных значений оптимальным будет состав портфеля из 92% акций А и 8% акций В.

    5. Теоретически вопрос.

Производственные риски –это такой вид рисков, которые возникают в процессе НИОКР, производства, реализации и послереализационного обслуживания продукции.

По определениям производственные риски могут быть подразделены на следующие категории:

Риски НИОКР (технические риски). Базируются на том, что в ходе проведения данных работ всегда существует вероятность не достижения желаемых результатов. Считается, что данная группа рисков может быть вызвана двумя основными группами факторов: объективными и субъективными.

К объективным факторам относятся те факторы, решение которых находиться в компетенции фирмы (проблемы с финансированием проводимых работ и т. д. ) Субъективные факторы обусловлены причинами не зависящими от предприятия (получение отрицательных результатов после проведения работ и профинансированных фирмой; не достижение запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; получение результатов опережающих технические и технологические возможности производства; возникновение при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных по времени проявлений проблем, которые не могут быть решены на современном уровне развития науки и техники)

Уровень технических рисков может быть уменьшен, главным образом, за счет привлечения к инновационным проектам максимального внешнего информационного потенциала, контрагентов из числа лучших научно-технических центров, наиболее передовых производственных, инжиниринговых, сервисных и консалтинговых фирм. Основным ограничением для снижения уровня технических рисков являются финансовые и информационные ограничения.

    Непосредственно производственные риски.

Сами производственные риски, которые представляют собой основную группу производственных рисков, состоят из:

    рисков в процессе разработки стратегии;
    снабженческих рисков;
    рисков нарушения плановых сроков;

рисков конфликтов с интересами поддержания текущей деятельности предприятия и других ее направлений.

Группа рисков, возникающих в процессе разработки стратегии фирмы, состоит из таких:

риски необоснованного определения приоритетов общей экономической и рыночной стратегии фирмы;

риски неправильного прогноза конъюнктуры на всех или отдельных рынках капитальных закупок и снабжения;

риски неадекватной оценки потребности сферы потребления и собственного производства.

    Снабженческие риски в свою очередь состоят из рисков:

не нахождение поставщиков уникальных ресурсов, требуемых для проведения данного направления предпринимательской деятельности;

    не нахождение поставщиков при проектируемых ценах закупок;

отказ планировавшихся поставщиков от заключения контрактов на поставку; необходимости заключения контрактов на условиях, которые отличаются от наиболее приемлемых либо обычных для фирмы и отрасли;

    затягивание кампании по организации закупок;

- заключение контрактов на объемы текущего снабжения производства, не обеспеченные сбытом готовой продукции.

    Группа рисков нарушения плановых сроков состоит из рисков:
    несоблюдения запланированного графика расходов;
    невыдерживания намечавшегося графика доходов.

Риски, связанные с конфликтами интересов поддержания текущей деятельности фирмы и ее других направлений, состоят из несистемных рисков и основным источником возникновения подобных рисков является вероятность того, что в процессе хозяйственной деятельности, несмотря на наличие приоритетных направлений, в силу ряда причин может произойти перераспределение средств финансирования текущих операций фирм, покрытие текущих дефицитов, финансирования других видов деятельности.

    Транспортные риски.

Транспортные риски представляют собой особенный интерес из-за их присутствия практически во всех видах и на всех этапах предпринимательской деятельности. Существует международный стандарт их классификации по ответственности, который был разработан Международной Торговой палатой в Париже в 1919 году. Первая группа –риски связанные с хранением поставщиком товара предназначенного для внешнего использования на собственном складе.

Вторая группа –риски связанны со спецификой момента передачи товара от продавца к покупателю (риск и ответственность продавца переносится на покупателя в момент передачи товар в предварительно установленном месте; риск и ответственность переносится в предварительно установленном порту; риск и ответственность переносится в момент выгрузки товара с борта корабля).

Третья группа –включает ситуацию, когда продавец и покупатель заключают договор на транспортировку товара, но при этом не принимают на себя риска (продавец оплачивает транспортировку, но риск несет покупатель; как и в первом случае, только плюс к этому продавец должен оформить страховку на транспортировку; продавец и покупатель делят риск от транспортировки между собой; риск переходит в определенном промежуточном пункте транспортировки).

Четвертая группа –предусматривает такие ситуации, в которых все риски, связанные с транспортировкой товара, ложатся на продавца(продавец несет риск до определенной государственной границы; передача рисков происходит на борту корабля; передача рисков происходит в момент прибытия товара в порт выгрузки; продавец несет все риски до момента отгрузки товара на склад покупателя; продавец несет ответственность за риски до определенного места на территории покупателя и покупатель оплачивает страховку.

Реализационные риски –это такой вид рисков, который связан с вероятностью возникновения потерь во время сбыта продукции, а также в процессе взаимодействия с контрагентами и партнерами с целю организации продаж. Их можно классифицировать на: Сбытовые риски (возникающие на этапе сбыта продукции: недостаточная сегментация рынков сбыта, ошибочный выбор целевого сегмента рынка, ошибочная стратегия продаж, неверные маркетинговые исследования, неудачная организация сети сбыта).

Риски взаимодействия (неэффективность рекламы, вхождение в договор с недееспособными партнерами, задержки партнерами выполнения своих обязательств).

Риски непосредственной конкуренции, возникновение которых возможно в силу свободы предпринимательской деятельности (вход на рынок фирм из других отраслей–диверсифицированных фирм; новые фирмы-конкуренты экспансия на местный ранок со стороны зарубежных экспортеров; конкуренция со стороны аналогов продаваемого фирмой продукта.

    СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Страхование: Шелехоф К. В. , учеб. пособие. –К. : МАУП, 1998. -424с. Инвестиционная деятельность: Щукин Б. М. , -К: МАУП, 1998. -65с. Риски в менеджменте: Витлинский В. В. , Наконечный С. И. , -К. : ТОВ “Борисфен-М”, 1996. -336с.

Страницы: 1, 2