Приведенные данные показывают, что наибольшее значения коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли на первом предприятии - 3%, на втором- 4, 26 %, на третьем - 6%. Соответственно при спаде производства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в два раза быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предприятии более высокая степень производственного риска.

Второй составляющей является финансовые издержки ( расходы по обслуживанию долга). Величина их зависит от суммы заемного средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала этофинансовый леверидж. Потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (DЧП %) к темпам прироста валовой прибыли (DП%)

    Кф. л. = DЧП% / DП%

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение, обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющий которых является его плечо ( отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. Пример: Сравним финансовый риск при различной структуре капитала. Рассчитаем , как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10%.

    1
    2
    3
    Общая сумма капитала
    1000
    1000
    1000
    Доля заемного капитала, %
    0
    50
    75
    Валовая прибыль
    180
    200
    220
    180
    200
    220
    180
    200
    220
    Уплаченные проценты
    50
    50
    50
    75
    75
    75
    Налог ( 30% )
    54
    60
    66
    39
    45
    51
    31, 5
    37, 5
    43, 5
    Чистая прибыль
    126
    140
    154
    91
    105
    119
    74, 5
    87, 5
    101, 5
    РСК, %
    12, 6
    14
    15, 4
    18
    21
    23, 8
    29, 8
    35
    40, 6
    Размах РСК, %
    28
    5, 6
    10, 8
    DП %
    -10
    +10
    -10
    +10
    -10
    +10
    DЧП %
    -10
    +10
    -13
    +13, 3
    -16
    +16
    К ф. л.
    1, 0
    1, 33
    1, 6

Данные показывают, что если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа равен 1, т. е. эффект рычага отсутствует. В данном примере изменение валовой прибыли на 1% приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. С возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала ( РСК ), коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага.

Производственно - финансовый леверидж- представляет произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

Например: прирост объема продаж составляет - 20%, валовой прибыли - 60%, чистой прибыли - 75%

К п. л. = 60 / 20 = 3; Кф. л = 75 / 60 = 1, 25; Кп-ф. л = 3*1, 25 = 3, 75 На основание этого примера можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуры источников капитала увеличение объема производства на 1% обеспечит прирост валовой прибыли на 3% и прирост чистой прибыли на 3, 75%. Каждый процент прироста валовой прибыли приведет к увеличению чистой прибыли на 1, 25%. В такой же пропорции будет изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя эти данные можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования.

    Анализ платежеспособности и кредитоспособности предприятия.

Одним из показателем, характеризующий финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т. е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходимо не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов ( банков ). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостоверится в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно нужно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т. е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близкими, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность . В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, по краткосрочным обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения , они относятся к первой группе . Ко второй группе относятся готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др. К третей группе относятся превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию.

Таблица 13. Группировка текущих активов по степени ликвидности.

    Текущие активы
    На начало
    На конец
    месяца
    месяца
    Денежные средства
    16380
    17100
    Краткосрочные финансовые вложения
    3500
    Итого по первой группе
    16380
    20600
    Готовая продукция
    Товары отгруженные
    Дебиторская задолженность
    3000
    6000
    Итого по второй группе
    3000
    6000
    Производственные запасы
    500
    3000
    Незавершенное производство
    625
    Расходы будущих периодов
    Итого по третьей группе
    500
    3625
    Итого текущих активов
    19880
    30225

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия . К первой группе относится задолженность, сроки оплаты которой уже наступил. Ко второй группе относится задолженность, которую следует погасить в ближайшее время. К третьей группе относится долгосрочная задолженность. Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнивать с платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятие же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущие платежеспособности , ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляет платежный календарь, в котором, с одной стороны, подчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны платежные обязательства на этот же период ( 1, 5, 10, 15 дней, месяц ). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузки и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда , на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. Для оценки перспектив платежеспособности рассчитываются показатели ликвидности : абсолютный; промежуточный; общий. Абсолютный показатель ликвидности - определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия ( III раздел пассива баланса ). Его значение признаются достаточным, если он выше 0, 25 0, 30. Если предприятие в текущий момент может погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1: 1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение 1, 5: 1. Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство ( раздел III актива ), к общей сумме краткосрочных обязательств ( раздел III пассива ). Удовлетворяет обычно коэффициент 1, 5 - 2, 0.

    Таблица 14. Показатели ликвидности предприятия.
    Показатели ликвидности
    На начало
    На конец
    месяца
    месяца
    Абсолютный
    0, 80
    0, 78
    Промежуточный
    0, 95
    1, 01
    Общий
    0, 98
    1, 15

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9