сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.

К срочным видам сделок относят форвардные операции; СВОП; опционы;

фьючерсы.

1) Форвард.

Форвардной сделкой называется такая сделка при которой курс

устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.

Характеристики:

. обмен валютами (расчет) произойдет не раньше чем через 2 рабочих дня

после заключения контракта,

. будущий валютный курс так же фиксируется при заключении

сделки,

. срок платежа фиксируется в контракте

. не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа

Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в

будущем, он покрывается форвардной сделкой.

Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или

покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую

зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает

иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь

присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка.

2) СВОП.

Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный

период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - СПОТ и

срочной - форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем

же партнером.

СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а

также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

3) Опционные операции

Опцион - это соглашение между покупателем и продавцом, которое

представляет покупателю право - но не обязательство - покупать валюту у

продавца опциона или же продавать ее.

Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков.

Его можно использовать как страховку используя при неблагоприятных

движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от

возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право

выбора осуществления или неосуществления сделки.

4) Фьючерсы.

Фьючерсные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие

от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную

покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью

встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности

покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления

встречной обратной сделки.

Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к

тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет

неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного

изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в

противоположном направлении.

Валютные риски можно структурировать следующим образом:

а) кредитный риск - риск, обусловленный нежеланием или невозможностью

клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам

б) конверсионный риск - риски валютных убытков непосредственно по

конкретным операциям.

3. Управление валютным риском

Валютные риски обычно управляются в банках различными методами.

Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка

является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень

распространены следующие виды лимитов :

. лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально

возможные суммы для операций в течении дня с клиентами и

контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)

. лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается

максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера,

клиента или виды клиентов)

. лимит инструментария (установление ограничений по используемым

инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле

валют и инструментов торговли)

. установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно

устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по

торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий

рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного

инструмента)

. лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков,

после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с

убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый

рабочий день или отдельный период (обычно один месяц), в некоторых

банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в

некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы

снижения валютных рисков :

. взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так

называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты

из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их

размер и соответственно на свои риски.

. использование метода «неттинга», который заключается в максимальном

сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для

этой цели банки создают подразделения, которые координируют

поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты.

. приобретение дополнительной информации путем приобретения

информационных продуктов специализированных фирм в режиме реального

времени отображающих движение валютных курсов и последнюю

информацию.

. тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется

хеджирование.

Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма

может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или

хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то

осознано или нет.

Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во-первых, фирма

может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во-вторых,

она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут

оставаться неизменными или изменяться в ее пользу. В результате фирма будет

спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если

нет - она понесет убытки.

Хеджирование всех рисков - единственный способ их полностью избежать.

Однако финансовые директора компаний отдают предпочтения выборочному

хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки

изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет

в их пользу - оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности,

спекуляция. Интересно заметить, что прогнозисты-профессионалы обычно

ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний,

являющиеся "любителями", продолжают верить в свой дар предвидения, который

позволит им сделать точный прогноз.

Одним из недостатков общего хеджирования (т. е. уменьшения всех

рисков) является довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и

премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из

способов снижения общих затрат. Другой способ - страховать риски только

после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно

считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные

изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует

полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход

позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные

курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в

благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут

управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня

назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена. Также существенное

влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег. Кроме

вышеописанных действий по снижению операционного валютного риска Фирма

также активно использует следующий прием: счет- фактура покупателю товара

выписывается в валюте, в которой производилась оплата при импорте.

Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально

выполнимы.

Выходом из положения является совершение срочных операций:

1) форвардные валютные операции

2) валютные фьючерсы

3) валютные опционы

4) операции СВОП

Рассмотрим подробнее способы валютного хеджирования применительно к

практике. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования

валютных операций являются срочные (форвардные) сделка. Форвардная валютная

сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по

времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения

сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс

чистые доходы или чистые расходы по процентам :

n валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления

срока платежа;

n валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по

сделке до наступления срока платежа.

Чистые доходы или чистые расходы выражаются через «пипсы» и

соответственно добавляются или вычитаются из курса спот.

В случае использования форвардных операций экспортер, при подписании

контракта примерно узнав график поступления платежей, заключает со своим

банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте

по заранее определенному курсу. Преимуществом экспортера является то, что

он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и исходя

из этого устанавливает цену контракта. Банк, заключивший форвардную сделку

обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной

валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного

изменения курса валюты к национальной валюте на эту дату. Предприятие же

обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на

перевод валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей

или импортирующей стороне).

Импортер напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью

форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты

платежа, зафиксированной в контракте.

Аналогично иностранный инвестор может застраховать риск, связанный с

возможным снижением курса валюты - инвестиций, с помощью продажи ее банку

на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь.

Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк.

С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку.

Поэтому банк, обычно, в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает

еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на

специализированной бирже.

Одним из видов срочного контракта являются валютные фьючерсы, которые

торгуются на крупнейших специализированных биржах.

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском

валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая

собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент

заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие

валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что :

1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами.

2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.

3. Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату

при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и

одновременно гарантом сделки

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его

высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью

фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных

Страницы: 1, 2, 3