сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.
К срочным видам сделок относят форвардные операции; СВОП; опционы;
фьючерсы.
1) Форвард.
Форвардной сделкой называется такая сделка при которой курс
устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.
Характеристики:
. обмен валютами (расчет) произойдет не раньше чем через 2 рабочих дня
после заключения контракта,
. будущий валютный курс так же фиксируется при заключении
сделки,
. срок платежа фиксируется в контракте
. не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа
Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в
будущем, он покрывается форвардной сделкой.
Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или
покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую
зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает
иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь
присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка.
2) СВОП.
Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный
период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - СПОТ и
срочной - форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем
же партнером.
СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а
также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.
3) Опционные операции
Опцион - это соглашение между покупателем и продавцом, которое
представляет покупателю право - но не обязательство - покупать валюту у
продавца опциона или же продавать ее.
Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков.
Его можно использовать как страховку используя при неблагоприятных
движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от
возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право
выбора осуществления или неосуществления сделки.
4) Фьючерсы.
Фьючерсные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие
от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную
покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью
встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности
покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления
встречной обратной сделки.
Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к
тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет
неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного
изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в
противоположном направлении.
Валютные риски можно структурировать следующим образом:
а) кредитный риск - риск, обусловленный нежеланием или невозможностью
клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам
б) конверсионный риск - риски валютных убытков непосредственно по
конкретным операциям.
3. Управление валютным риском
Валютные риски обычно управляются в банках различными методами.
Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка
является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень
распространены следующие виды лимитов :
. лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально
возможные суммы для операций в течении дня с клиентами и
контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)
. лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается
максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера,
клиента или виды клиентов)
. лимит инструментария (установление ограничений по используемым
инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле
валют и инструментов торговли)
. установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно
устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по
торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий
рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного
инструмента)
. лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков,
после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с
убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый
рабочий день или отдельный период (обычно один месяц), в некоторых
банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в
некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.
Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы
снижения валютных рисков :
. взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так
называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты
из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их
размер и соответственно на свои риски.
. использование метода «неттинга», который заключается в максимальном
сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для
этой цели банки создают подразделения, которые координируют
поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты.
. приобретение дополнительной информации путем приобретения
информационных продуктов специализированных фирм в режиме реального
времени отображающих движение валютных курсов и последнюю
информацию.
. тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.
Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется
хеджирование.
Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма
может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или
хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то
осознано или нет.
Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во-первых, фирма
может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во-вторых,
она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут
оставаться неизменными или изменяться в ее пользу. В результате фирма будет
спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если
нет - она понесет убытки.
Хеджирование всех рисков - единственный способ их полностью избежать.
Однако финансовые директора компаний отдают предпочтения выборочному
хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки
изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет
в их пользу - оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности,
спекуляция. Интересно заметить, что прогнозисты-профессионалы обычно
ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний,
являющиеся "любителями", продолжают верить в свой дар предвидения, который
позволит им сделать точный прогноз.
Одним из недостатков общего хеджирования (т. е. уменьшения всех
рисков) является довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и
премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из
способов снижения общих затрат. Другой способ - страховать риски только
после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно
считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные
изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует
полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход
позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные
курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в
благоприятном направлении.
Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут
управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня
назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена. Также существенное
влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег. Кроме
вышеописанных действий по снижению операционного валютного риска Фирма
также активно использует следующий прием: счет- фактура покупателю товара
выписывается в валюте, в которой производилась оплата при импорте.
Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально
выполнимы.
Выходом из положения является совершение срочных операций:
1) форвардные валютные операции
2) валютные фьючерсы
3) валютные опционы
4) операции СВОП
Рассмотрим подробнее способы валютного хеджирования применительно к
практике. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования
валютных операций являются срочные (форвардные) сделка. Форвардная валютная
сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по
времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения
сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс
чистые доходы или чистые расходы по процентам :
n валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления
срока платежа;
n валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по
сделке до наступления срока платежа.
Чистые доходы или чистые расходы выражаются через «пипсы» и
соответственно добавляются или вычитаются из курса спот.
В случае использования форвардных операций экспортер, при подписании
контракта примерно узнав график поступления платежей, заключает со своим
банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте
по заранее определенному курсу. Преимуществом экспортера является то, что
он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и исходя
из этого устанавливает цену контракта. Банк, заключивший форвардную сделку
обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной
валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного
изменения курса валюты к национальной валюте на эту дату. Предприятие же
обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на
перевод валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей
или импортирующей стороне).
Импортер напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью
форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты
платежа, зафиксированной в контракте.
Аналогично иностранный инвестор может застраховать риск, связанный с
возможным снижением курса валюты - инвестиций, с помощью продажи ее банку
на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь.
Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк.
С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку.
Поэтому банк, обычно, в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает
еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на
специализированной бирже.
Одним из видов срочного контракта являются валютные фьючерсы, которые
торгуются на крупнейших специализированных биржах.
Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском
валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая
собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент
заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие
валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что :
1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами.
2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.
3. Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату
при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и
одновременно гарантом сделки
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его
высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью
фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных
Страницы: 1, 2, 3
|