(задолженность поставщикам, отложенные долги и т.д.), которые возникают

автоматически и не несут процентных отчислений.

Акционеры и кредиторы рассчитывают на вознаграждение, соответствующее

сложившимся рыночным условиям, ставкам процентов и дивидендов по

аналогичным облигациям, акциям и другим видам финансовых обязательств.

Очевидно, что их расчеты могут оправдаться лишь в том случае, если прибыль

будет достаточной для осуществления ожидаемых платежей.[2.13]

Средневзвешенные ожидаемые платежи (в процентах к заемному и акционерному

капиталу) и являются «стоимостью капитала».

Повторяю, что соответствующих платежей ожидают кредиторы и акционеры и

обеспечиваются эти ожидания соответствующей фактической прибыльностью

фирмы, прибыльностью использования ее активов. Один из первых признаков

движения к банкротству – падение прибыльности фирмы ниже стоимости ее

капитала.

В чем это практически выражается? Проценты за кредит и дивиденды,

выплаченные фирмой, перестают отвечать сложившимся рыночным условиям, и

вложение средств в данную фирму становится менее привлекательным финансовым

мероприятием. Падение цены акции фирмы (если последние обращаются на

открытом рынке). Кредиторы (владельцы облигаций и других документов,

регистрирующих выдачу займа) получают твердые суммы, определенные

кредитными договорами, но относительная выгодность их вложений в данную

фирму уменьшается, и в связи с падением стоимости акционерного капитала

падает и цена акций, увеличивается риск возврата средств.

Чем это реально грозит фирме? Возникают трудности с наличными средствами.

Они возникают уже в связи с относительным падением прибыльности предприятия

и возможными трудностями с оплатой расходов. Но трудности с наличностью

могут увеличиться очень резко, если кредиторы сочтут слишком опасным

возобновлять их даже при повышенном проценте (так как с уменьшением

стоимости собственного капитала фирмы риск возврата средств увеличивается),

не продлят кредитные договоры на следующий период, и фирме придется

выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.

Тогда может возникнуть кризис ликвидности и фирма войдет в состояние

«технической неплатежеспособности». Эта ступень падения может

рассматриваться как банкротство, и это повод для обращения в суд. Однако

возможно еще более глубокое падение.

Снижение прибыльности фирмы нередко означает снижение ее цены. Цена фирмы –

это приведенные к настоящему времени потоки выплат кредиторам и акционерам

(в качестве дисконтирующего множителя используется «стоимость капитала»).

Цена фирмы может упасть ниже суммы обязательств кредиторам. Это означает,

что акционерный капитал исчезает. Это и есть полное банкротство,

банкротство акционеров. Правда, здесь возможны некоторые уточнения. В связи

с падением прибыльности и соответствующим падением цены фирмы последняя

может упасть ниже ликвидационной стоимости активов. В этом случае именно

последняя рассматривается в качестве цены фирмы. Ликвидация фирмы

становится выгоднее ее эксплуатации, и если ликвидационная стоимость фирмы

ниже цены обязательств, то акционеры лишаются всего своего капитала. [2.14]

Итак, движение, начатое относительным снижением прибыльности приводит фирму

к банкротству. Кажется очевидным, что всяческое повышение прибыльности,

рост выручки и доходов должны служить повышению устойчивости фирмы, уводить

ее от неплатежеспособности. Но это утверждение справедливо лишь в

определенных пределах и условиях. Взаимосвязь между платежеспособностью

предприятия и его эффективностью (последняя может быть выражена различными

показателями) достаточна сложна.[2.16]

1.2. Сущность, виды и процедуры банкротства.

Итак, хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только

арбитражный суд может признать факт банкротства предприятия), в его основе

лежат преимущественно финансовые причины. К основным из них относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее

нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого

катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств

предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия

отражается показателем «чистая отрицательная стоимость» (или «чистая

стоимость дефицита»), который определяется по формуле: ЧОС=ЗК-А, где ЧОС –

сумма чистой отрицательной стоимости предприятия; ЗК – сумма заемного

капитала, используемого предприятием (его финансовых обязательств); А –

сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу

сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного

периода времени объемов его денежных потоков. Реализация этого

катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема

отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив

перелома этой негативной тенденции.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой

ликвидностью его активов. Реализация этого катастрофического риска

характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств

предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в

высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность

предприятия, определяющая юридический факт его банкротство, во многом

является следствием, неэффективного финансового управления. [2.18]

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота,

недостаточной квалификации управляющих (менеджеров) институт банкротства

получает все большее распространение. Оно является предметом

государственного регулирования в силу отрицательных последствий

деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития экономики

страны в целом. Эти отрицательные последствия характеризуются следующими

отрицательными моментами:

. финансово несостоятельное предприятие генерирует серьезные финансовые

риски для успешно работающих предприятий – его партнеров, нанося им

ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает

общий потенциал экономического развития страны;

. финансовое несостоятельное предприятие осложняет формирование доходной

части государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию

предусмотренных программ экономического и социального развития;

. неэффективно используя предоставленные ему кредитные ресурсы в товарной и

денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение

общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

. вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятельности в связи с

финансовыми трудностями, такие предприятия генерируют сокращение

численности рабочих мест и количества занятых в общественном

производстве, усиливая тем самым социальную напряженность в стране.

С учетом всего изложенного механизм банкротства предприятий следует

рассматривать как действенную форму перераспределения общественного

капитала с целью более эффективного его использования. [2.19]

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В

законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства

предприятия:

Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия

восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и

платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Ката

строфический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию

осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в будущем, вследствие

чего оно объявляется банкротом юридически.

Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние

неплатежеспособности предприятия, а сумма его активов значительно

превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при

эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование,

обычно не приводит к юридическому его банкротству.

Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание или

увеличение руководителем или собственником предприятия его

неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в

личных интересах или в интересах иных лиц; заведено некомпетентное

финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства

преследуются в уголовном порядке.

Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление

предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение

кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих

кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие

действия также преследуются в уголовном порядке.

Условия и порядок признания предприятия банкротом основываются на

определенных законодательных процедурах. Рассмотрение дел о финансовой

несостоятельности (банкротстве) предприятия производится арбитражным судом.

В наиболее общем виде законодательно предусмотренные процедуры банкротства

включают:

Подачу заявления о возбуждении судебного производства по делу о

несостоятельности (банкротстве) предприятия.

Такое заявление в соответствии с действующим законодательством может быть

подано: кредитором, должником, прокурором, уполномоченным государством

органом. (рис. 1)

Инициирование производства по делу о банкротстве

Субъекты, инициирующие возбуждение производства по делу о несостоятельности

Кредитор

Уполномоченные

Должник (или группа Прокурор

государством органы

кредиторов)

Налоговые

Пенсионный фонд

Российской Федерации

Федеральный фонд

обязательного медицинского страхования

Фонд социального страхования

Российской Федерации

Государственный

фонд занятости населения

Российской Федерации

Заявление предприятия-должника подается на основании решения его

собственника; органа, уполномоченного управлять его имуществом, или его

руководящего органа (если такое право ему предоставлено в соответствии с

учредительными документами). В заявлении должны указываться: сумма

требований, которые не могут быть удовлетворены; причины, по которым

предприятие–должник считает невозможным выполнить свои обязательства, и

другие необходимые сведения. К заявлению предприятия–должника прилагается

список его кредиторов и дебиторов (с указанием сумм соответственно

кредиторской и дебиторской задолженности), а также отчетный бухгалтерский

баланс за последний период и другие документы.

Судебное разбирательство по делу о несостоятельности (банкротстве)

предприятия.

Целью судебного разбирательства является установление реальных причин

неплатежеспособности предприятия, возможностей и форм их устранения, а

также наличие или отсутствие реальных предпосылок успешного преодоления

возникшего финансового кризиса в будущем.

3. Принятие арбитражным судом решения по делу о несостоятельности

(банкротстве) предприятия.

Принципиально это решение может иметь следующие формы:

. об отклонении заявления при выявлении финансовой состоятельности

предприятия-должника. Так, заявление отклоняется если

неплатежеспособность предприятия носит технический характер («техническое

банкротство»), имеющиеся активы позволяют ему в полной мере удовлетворить

все финансовые обязательства и осуществлять дальнейшую хозяйственную

деятельность.

. о приостановлении производства по делу в связи с осуществлением

реорганизационных процедур. Такие процедуры направлены на предотвращение

ликвидации предприятия и его выход из финансового кризиса.

Страницы: 1, 2, 3