. KПДН — отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

. KСК - отношение рыночной стоимости собственного капитала предприятия

(суммарной рыночной стоимости акций предприятия) к балансовой

стоимости заемных средств;

. KОА — оборачиваемость всего капитала как отношение выручки к общей

сумме активов.

Если Z принимает значение ниже 1,8 — вероятность банкротства очень высокая.

Если Z = 1.81ч 2.7 — вероятность высокая.

Если Z = 2.8ч 2.99 — вероятность невелика;

Если Z ? 3 — вероятность очень низкая, т. е. организация работает

стабильно.

Для компаний, акции которых не котируются на бирже, Альтман предложил

модифицированный вариант формулы прогнозирования:

Z = 0.717KОБ + 0.847KНП + 3.10KПДН + 0.42KСК + 0.995KОА.

В этой формуле коэффициент KСК характеризует балансовую, а не рыночную

стоимость акций или отношение балансовой стоимости собственного капитала

предприятия к балансовой стоимости заемных средств. Пограничное значение Z

при этом равно 1.23.

Если принять, что анализируемое предприятие не является акционерным,

следовательно, не имеет акций и не котируется на бирже, то показатель

Альтмана примет значение

Механический перенос американской практики в условия российской экономики

может привести к значительным отклонениям в расчетах от реальных условий.

Поэтому модели Альтмана не всегда обеспечивают достаточную точность анализа

вероятности банкротства. Их нужно сопоставлять с ранее рассчитанными

показателями финансового состояния организации (ликвидностью баланса,

коэффициентами ликвидности, коэффициентом восстановления (утраты)

платежеспособности, типом финансовой устойчивости, коэффициентами

обеспеченности оборотных активов, коэффициентом автономии и др. И при

отсутствии явных противоречий считать коэффициенты Альтмана пригодными для

рассматриваемой ситуации для обобщенного финансового анализа по

совокупности рассмотренных показателей.

Российскими учеными модифицированы модели прогнозирования банкротства с их

адаптацией к отечественным условиям. Модель показателя риска банкротства,

полученная иркутскими учеными при исследовании предприятий торговли

Иркутской области, имеет следующий вид:

R = 8.38K1 + K2 + 0.054K3 + 0.63K4,

. где K1 — отношение оборотного капитала к активу;

. K2 — отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

. K3 — отношение выручки от реализации к активам;

. K4 — отношение чистой прибыли (непокрытого убытка, взятого с

отрицательным знаком) к затратам.

Для оценки значений модели R используется шкала из 5 интервалов (табл. 9).

Таблица 9 ВЕРОЯТНОСТЬ БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ЗНАЧЕНИЙ R

|Значения|Вероятность |

|R |банкротства, % |

|Меньше 0|Максимальная |

| |(90 — 100) |

|0 — 0,18|Высокая (60-100) |

|0,18 — 0|Средняя (35-50) |

|,32 | |

|0,32 — 0|Низкая (15-20) |

|,42 | |

|Больше |Минимальная (до 10) |

|0,42 | |

Помимо рассмотренных формальных признаков вероятности потенциального

банкротства, существуют различные неформальные критерии прогнозирования

возможного банкротства организации. К их числу относятся:

. неудовлетворительная структура имущества организации, особенно текущих

активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов

(сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительным периодом

оборота) может привести к неспособности организации выполнять свои

обязательства;

. замедление оборачиваемости средств организации (перенакопление

запасов, ухудшение состояния расчетов с дебиторами);

. повышение срочности погашения краткосрочных обязательств при

замедлении оборачиваемости текущих активов;

. тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств

(с низкими процентными ставками) дорогостоящими (с высокими ставками)

и их неэффективное размещение в активах;

. наличие просроченных обязательств и увеличение их удельного веса в

общей сумме обязательств организации;

. значительные суммы безнадежной к получению дебиторской задолженности,

относимой на убытки;

. тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении

с изменением высоколиквидных активов;

. падение значений коэффициентов ликвидности;

. нерациональная структура привлечения и размещения средств,

формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников

средств;

. убытки, отражаемые в балансе.

6. Анализ деловой активности

Деловая активность организации характеризуется широтой рынков сбыта

продукции, включая наличие поставок на экспорт; репутацией организации,

выражающейся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами

организации, и др.; степенью выполнения плановых показателей, обеспечения

заданных темпов их роста (снижения); уровнем эффективности использования

ресурсов организации. В широком смысле деловая активность оценивается

данными о динамике важнейших экономических и финансовых показателей работы

организации за ряд лет, описанием будущих капиталовложений, осуществляемых

экономических мероприятий, природоохранных мероприятий и другой информацией

о деятельности организации, интересующей возможных пользователей

бухгалтерской отчетности и включаемой в пояснительную записку к

бухгалтерской отчетности.

Деловая активность организации в финансовом аспекте проявляется в

оборачиваемости ее средств и их источников. Поэтому финансовый анализ

деловой активности заключается в исследовании динамики показателей

оборачиваемости. Эффективность работы организаций характеризуется

оборачиваемостью и рентабельностью продаж, средств и источников их

образования. Поэтому показатели деловой активности, измеряющие

оборачиваемость капитала, относятся к показателям эффективности бизнеса.

Общая формула оборачиваемости имеет следующий вид:

Оборачиваемость средств или их источников = Выручка от продаж / Средняя за

период величина средств или их источников

При определении оборачиваемости отдельных составляющих капитала в

знаменатель формулы оборачиваемости подставляют среднюю стоимость

соответствующих средств или их источников. Такие отношения показывают

скорость обращения анализируемых элементов средств или их источников, и

выражаются числом оборотов. Увеличение скорости обращения (числа оборотов)

свидетельствует о повышении оборачиваемости и деловой активности

организации.

Кроме скорости оборота, оборачиваемость капитала измеряют временем

обращения или длительностью оборота и выражают в днях оборота. Общая

формула времени обращения имеет вид:

Время обращения средств или их источников = Средняя за период величина

средств или их источников / Выручка от продаж * Число дней в периоде

Для измерения тех или иных составляющих капитала в формулу времени

обращения подставляют среднюю за период стоимость соответствующих средств

или их источников. Увеличение времени обращения свидетельствует о снижении

оборачиваемости.

Средние величины используемых при расчете оборачиваемости показателей

исчисляются по средней хронологической моментного ряда, рассчитываемой по

числу месяцев в отчетном году (квартале, полугодии). При расчете

оборачиваемости капитала по двум членам динамического ряда в анализируемом

периоде их средние значения рассчитывают по средней арифметической

(например, сумму остатков на начало и на конец периода делят на два).

Итак, оборачиваемость составляющих капитала определяют с помощью

определенного набора соответствующих показателей.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала:

k1A = NР/[pic],

. где NР — выручка от реализации;

. [pic]

– средний за период итог баланса.

Данный коэффициент отражает скорость оборота (в количестве оборотов за

период) всего капитала предприятия. Рост k1А свидетельствует об ускорении

кругооборота средств предприятия и о более эффективном их использовании.

Коэффициент оборачиваемости мобильных (оборотных) средств еще называют

скоростью обращения оборотного капитала. Этот коэффициент характеризуется

количеством оборотов и рассчитывается по формуле:

[pic]

. где [pic] — средняя за период величина запасов по балансу (стр. 210

раздела II актива баланса);

. [pic] — средняя за период величина денежных средств, расчетов и прочих

активов;

. [pic]

- средняя за период стоимость оборотных активов (итог по разделу II актива

баланса).

Этот коэффициент показывает скорость оборота всех мобильных средств

предприятия. Его рост характеризуется положительно, если сочетается с

ростом коэффициента оборачиваемости готовой продукции (товаров в торговле)

k4A, и отрицательно, если k4A уменьшается, так как при этом оборачиваемость

оборотных средств ускоряется при одновременном затоваривании.

Время обращения оборотных средств определяется выражением:

[pic](дней оборота),

. где [pic] — средняя за период величина оборотных средств;

. Т — число дней в рассматриваемом периоде;

. NР — товарооборот за рассматриваемый период.

Показатель времени обращения отражает число дней, в течение которых

оборотные средства совершают полный кругооборот, т. е. измеряется в днях.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств

k3A = NР/[pic].

Он отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период.

Снижение коэффициента свидетельствует об относительном увеличении

производственных[pic]запасов и незавершенного производства или о снижении

спроса на товар (в случае уменьшения k4A).

Оборачиваемость товарных запасов также рассчитывается по двум показателям,

и характеризует этот параметр коэффициент оборачиваемости товарных запасов

(в промышленности готовой продукции):

[pic],

. где [pic]

– средняя за период величина товарных запасов (готовой продукции).

Коэффициент k4A показывает скорость оборота товарных запасов (готовой

продукции). Его рост означает увеличение спроса на товар предприятия,

снижение — затоваривание или снижение спроса.

Время обращения товарных запасов

[pic](дней оборота).

Увеличение времени обращения товаров приводит к иммобилизации (омертвлению)

средств в товарах на период, равный числу дней замедления оборачиваемости.

Сокращение времени высвобождает средства из оборота раньше на число дней

ускорения.

Оборачиваемость средств в расчетах характеризует оборачиваемость

дебиторской задолженности. Коэффициент оборачиваемости дебиторской

задолженности:

[pic]

. где [pic]

– средняя за период дебиторская задолженность.

Этот коэффициент показывает расширение или снижение коммерческого кредита,

предоставляемого предприятием.

Время обращения дебиторской задолженности:

[pic].

Снижение данного коэффициента свидетельствует об уменьшении срока погашения

дебиторской задолженности и оценивается положительно,

увеличение — наоборот.

Продолжительность операционного цикла

[pic]

является обобщенной характеристикой продолжительности омертвления

финансовых ресурсов в текущих активах. Он показывает, сколько дней в

среднем проходит с момента вложения денежных средств в текущую торговую

деятельность до момента их возврата в виде выручки на расчетный счет. Его

снижение является одной из основных задач предприятия.

Вычисленные в отчетном периоде показатели оборачиваемости следует

сравнивать в динамике для выявления ускорения (замедления) оборачиваемости.

Затем определяется сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот

(отвлеченных из оборота) в результате изменения оборачиваемости оборотных

средств, товарных запасов, дебиторской задолженности соответственно:

[pic];

[pic];

[pic],

где нижние индексы (1) и (0) указывают на использование показателей

отчетного и базисного (предшествующего) периодов соответственно.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8